示例研究笔记：虚构公司 ABC

本 walkthrough 使用虚构大型消费股“公司 ABC”，示范三种披露如何回答三个不同问题。金额与日期为示意。

步骤 0：写一句研究问题

“未来两至四季，机构对 ABC 的持股股数是否上升（而非仅因股价上涨），且内部人交易相对过去两年是否异常？”

步骤 1：13F 季末持仓

假设管理人 XYZ 对 ABC 股数季增 8%，同期组合对标普权重下降；市值增 12% 但股数增 8%，显示部分为加码而非仅估值上升。

• 发现：股数增加；非“新建仓”头条故事。
• 限制：申报在季末后约 45 天；股价可能已变。
• 未下结论：“基金看多”—仅“申报股数上升”。

步骤 2：Form 4（内部人交易）

季末后两周，CFO 以 10b5-1 计划代码 S 出售 15,000 股；董事以代码 P 公开市场买入 2,000 股。

• CFO 出售：计划内交易，单次信息量低。
• 董事买入：若重复出现才值得追踪。
• 未下结论：因单次计划出售而认定“内部人看空”。

步骤 3：预测声明（媒体）

通讯声称 ABC 将在 90 个交易日跑赢板块 ETF。先写清：相对 XLY、自发布日 T 起 90 日、二元命中定义。

• 若过往 90 日板块呼叫接近 50%，证据偏弱。
• 若样本仅 12 次，注意小样本风险。

步骤 4：综合（笔记结论）

13F：机构股数缓步增加。内部人：混合；计划出售主导头条但公开买入规模小。预测：在固定规则评分前不纳入结论。

步骤 5：何种证据会改变看法

• 下期 13F 股数持平 → 降低机构叙事权重。
• CEO/CFO 无计划的集中出售 → 重评内部人风险。
• 预测相对既定基准失败 → 移除该评论员。

总结

好的笔记按披露类型分开记录、标明滞后并列出反证条件。真实公司可套用我们的工作流程指南。

整合 13F、内部人与预测信号

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